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九鼎内部讲话曝光 堪称超实用金融投资“厚黑学”:“捡钱”要靠这五点

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作为过去50多年来最成功的投资者,巴菲特无疑是全世界范围内的传奇人物,他的投资哲学被拿出来讨论,被投资者奉为圭臬。但时至今日,全世界仍然没有人能按图索骥,复制巴菲特的成功模式。到底出了什么问题?

实际上,巴菲特的投资哲学非常简单通俗,比如,他只告诉你“一鸟在手胜过十鸟在林”,可对大多数人来说,并不知道怎么选到这只“鸟”。这也是巴菲特在操作层面上存在困难的原因。再比如,他追求“长线”原则,可在中国资本市场,这条标准至少在这十几年里没有得到印证。

在中国如何才能像巴菲特一样成功?日前,有着“中国巴菲特”之称,手握千亿净资产的九鼎集团董事长吴刚的内部讲话流出。在他的发言中,他用非常通俗而直接的语言把投资的经验分享了出来。从吴刚的发言来看,除了巴菲特投资的基本逻辑,还有五条投资过程中的黄金定律。

“买的便宜是赚钱的秘诀”

“低吸高抛”是做股票的核心秘诀。不难理解,“低吸高抛”就是在价格的底部,交易量惨淡的时候进行买入,待价格升至相对高位时再将其卖出,收益来自期间的价格差值。

和炒股一样,投资也讲究“低吸高抛”。“买得便宜是赚钱的王道,也是PE投资的精髓”,吴刚指出,基础价差的存在是投资成功的保障。

对于投资机构来说,其收益来源主要有三个方面,即基础价差、增长和泡沫价差。基础价差即购买价格与成熟企业估值中间的差额,买的便宜是赚钱的秘诀;而增长是很难判断的,一般项目很难达到20%的增长,甚至有一些项目基本没有增长;泡沫价差取决于市场的非理性波动,存在很大的不确定性。

吴刚指出,价差(包括基础价差和泡沫价差)是PE投资的主要收益来源。因为与VC的投资逻辑不同,PE投资无论是从个体上还是整体上都不可能实现很大规模增长,因此机构不能把盈利赌在增长上。

价值增长是企业家要做的事,而投资家要追求的是价差,这是投资圈亘古不变的道理。

“赚大钱要靠捡钱”

“月入三四万,为什么还是很焦虑?”当今绝大多数的中国人都陷入了一个怪圈,一边赚钱一边焦虑,有人打趣称是“收入的姿势不对”,那么问题究竟出在了哪里?

“在能力圈内赚钱是捡钱,在能力圈外赚钱是挣钱。“挣”字读起来就很费劲,而在能力圈里做事就很轻松。”吴刚一语道出问题的关键。

人类总是过于自信,但我们必须清楚,我们的实际能力小于我们以为的能力。我们需要在心理上把我们对自身能力的预期降低一些,也就是划小能力圈,这样才能更好地匹配现实需求。

吴刚强调,“天下赚大钱的人都是靠捡钱的方式赚的,没有人靠挣钱的方式赚大钱。我们要谨记“挣钱太难,我们都没有挣钱的本事”,因为挣钱在我们的能力圈之外,所以我们要把能力圈划小,在这个圈里我们才有核武器,才能打败其他人。对于九鼎投资来说,我们的能力圈是可以识别部分成熟企业现在值多少钱,也就是我们打败别人的核武器。”

“避开15个致败投资因素”

投资的本质是获取回报,但是投资人经常面临一个尴尬的境遇——“高收益、高风险”。《华尔街日报》曾报道称,一份研究报告显示,75%的创业公司都会以失败告终。

对于投资机构来说,“高收益、低风险”是投资的终极目标,要想实现这个目标就需要把高危项目统统排除掉。

在对过去九鼎投资已投项目情况进行复盘之后,吴刚总结出了15个导致投资失败的因素,包括“财务造假项目”、“早期项目/尚未实质持续盈利”、“小蜜股/严重依赖单一客户/严重依赖政策优惠”、“非标小单业务”、“行业周期波动大且企业在高点过度扩张”、“小的消费品企业”、“规模偏小且成长性又不清晰明确”、“不同企业组合在一起”、“国有企业”、“实际控制人为老人或女人”、“两个主要股东持股比例几乎相等”、“老板另有更大产业”、“发展了很多年才达较小规模”、“安全却无保障条款”、“未能完全看懂的项目”等。

在排除掉具有致败投资特征的项目后,剩下的就是可投的项目类型,比如生产非标大单产品,行业波动大但杠杆低的项目等。吴刚强调,我们必须谨记,只有排除了致败投资,我们才有可能致胜。如果考虑机会成本,这是一张价值100亿的图,但我认为它在未来发挥的作用值一千亿。

“机会来自对无效行为的把握”

“在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧”,这是巴菲特自我阐释的投资哲学,告诉人们在投资理财中把握机遇的重要性。

吴刚对此也十分认同,他直言,我们追求的安全且高收益的投资机会必然是极其稀少并且极其零散的,因此一旦发现就要立马抓住。

从过往经验来看,吴刚坦言,机会通常来自于对各种无效行为的把握。例如,未上市且竞争不充分,企业估值被低估;市场整体或细分行业存在被低估的情形;市场或行业处于周期性低点;公司负面被夸大;卖出方面临其他资金需求而被迫低价卖出部分股权;以及战略合作等。

总而言之,投资机构要独立思考,把握住上述的无效行为,才能获取抓住机遇获取收益。此外,牌桌上有一句话“如果你不知道谁是输家,你应该就是输家”。套用在交易场景中,如果你不知道谁是交易中的输家,那么你可能就是输家。

“应下注赛马而非骑师”

很多投资机构在挑选投资项目时十分看重创始人和创始团队的能力和精神,他们认为,一个优秀的创始人或者团队,一定懂得如何规避风险。

不过,在这一观点上,吴刚有着不同的看法。他认为,从PE的逻辑出发,我们应下注赛马而非骑师,应重点研究这匹马过往怎么样而不是骑师怎么样,好马才是决定输赢的主要因素。

吴刚强调,对企业家才能的判断在实际操作中太难,从概率上讲,优秀的企业家需要同时具备多项关键素质和技能,这是极为稀少的;其次,全国优秀的企业家大致不超过1万个,对企业家事前准确判断是个低概率事件;此外,我们与企业家接触的时间短且不全面,很难做出正确判断。

“我们的投资决策不依赖于企业家才能,但是我们也不放弃甄别优秀的企业家才能可能带来的胜率提升。”吴刚补充道,过往实际管理企业的业绩十分重要,它是我们衡量企业家才能唯一可靠或者说最重要的线索。企业与主要竞争对手或行业龙头的发展历程对比可以为我们提供很多有用信息,从而提升我们判断企业家能力的正确率。

学会以上这些,少走十年弯路。吴刚能悟出这些道理,难怪九鼎能做到行业第一。弱弱地问一句,九鼎还招人么。

九鼎投资公司年会音频整理

实际控制人吴刚讲话:价差是盈利的核心来源,价差包括基础价差和泡沫价差…基础价差坚持一买二,如果我们碰上运气好或者我们运作运作然后以一个泡沫高价卖给傻瓜、一群傻瓜,就是股民,一个傻瓜或一个傻逼接盘者,这就是泡沫价差,没有我们就把基础价差给赚了。投资成败不能寄希望于增长,只能寄希望于价差,买的便宜是赚钱的王道,…当然这不能对外讲,对外讲这不是占别人便宜吗,但赚钱就是这样的,有人吃亏你才能赚钱,就是要利用别人不对,所以你每个项目就要思考为什么能赚钱,是不是有人要犯傻,别人犯傻你就能赚钱,这就是本质。你们不要对外讲,讲了不符合社会主义价值观。接下来讲我们的赚钱方式,我们赚钱只能靠捡钱而不能靠挣钱,什么叫捡钱什么叫挣钱,我个人定义能力圈内赚钱叫捡钱,能力圈外赚钱叫挣钱,…在能力圈里做事就很轻松,…所以我们一定要坚持捡钱,只有我们轻轻松松百分之百挣钱了,凡是不轻松的钱你挣不了,天底下赚大钱的人都是捡钱赚的没有人靠挣钱赚大钱,我堂哥就是挣钱,每天八点起床上班,天天在工地上打工搬砖但是赚不到钱,因为他不是通过捡的方式,他是真正的挣了,他没有在一个小小的能力圈里弄到极致。所以我们要有这个意识,就是捡钱,在能力圈里面把这个钱给赚了,轻轻松松,挣钱太难,我们都没有挣钱的本事,…人类和平时期的唯一战争就是赚钱。…在我们这个圈子里面,总有些傻子不太懂的哗的就撞进来了,后面我们就把他按住拿下,这样躺着就把钱赚了,这才是真正赚大钱的办法,要摒弃挣钱。还有就是国有制企业,我们一共投了七八个,没有一个成功,在我们这是百分之百不成功比率,国有企业全世界来说都不成功,对中国来说也是不成功,你要在不成功的世界里面做特例成功很难…还有就是实际控制人为老人和女人,实际控制人为老人,老年人没动力…女的,我不是有歧视,在商业世界里,在中国做一个民营企业的老板是很不容易的,我们要克服那么多艰难困苦,说白了要用很多各种各样的手段,合法的和半合法的,这女的很难,压力太大…大部分人只会限定思维,大部分人只会别人怎么想自己就怎么想,不独立思考,那么我们作为理性投资者就要逮住他们这些傻逼犯错误的机会,这时候我们才能赚钱。还有一种情况,就是卖的人应急卖出,有的老板借了高利贷必须要还,股份必须马上尽快卖掉,他必须马上卖一些股份给我们,他不卖给你他玩不转,趁人之危,他感恩你知道吧,清仓式甩卖,到期了必须要卖,没人愿意接这个股票他要把它续上,我们就低价买下,趁人之危,清仓型应急卖出。还有就是合谋,私有化就是合谋,和管理团队合谋,把小组的钱赚了,等把今年业绩和明年业绩做差,股价哗哗跌,第二年第三年一丢,这就是合谋。…只有这些无效,我们才能赚钱,每一个项目都要合谋,为什么我们能赚到钱,你们现在开发项目跟进的时候就要想到这件事情,要朝这个方向去运作,只有运作那些无效机会我们才能够赚钱,或者识别或者发现无效机会。我们有一句话,就是打牌的时候,你如果没有看到谁是傻瓜,你就是傻瓜,所以你在做交易的时候,你一定要要看到谁是傻瓜,我们占了谁的便宜赚到钱,如果你都没发现,那你就是傻瓜,就是接盘侠,你就被骗了。这就是赚钱里面的基础价差。

九鼎投资定增会议音频整理

实际控制人吴刚讲话:一是我们帮你做税收策划,二是你想偷税可以继续偷税…不因为装到上市公司来它就要规范化运作,它装到上市公司来,照样不用规范化运作。…万科现在净资产七八百亿,我们比万科还大,我们有一千亿净资产,是中国第一号房地产公司。…我们只需要看看就可以了,不用评估,不需要花一分钱的审计评估费,签完协议就往上市公司装,我们不需要报证监会审批,也不需要国土资源部出什么文件。直接装就完成,百分之百就是这样的。…肯定完成,不需要任何人审批。…九鼎现在啥项目都不用做啥项目都不用投,你们整天整那些破项目弄点破钱,都是无关紧要的事,结果发现都是毛毛雨。…一个项目不投,一分钱不募,只要把这个事给我做成了就OK了。…你们募能募几个钱,投能投几个鸟项目,我这一整就是一千亿啊,永续资金啊兄弟们。

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